Case study M&A về việc Amazon mua lại Zappos là một ví dụ đáng chú ý trong lĩnh vực bán lẻ. Thương vụ này không chỉ thể hiện chiến lược mở rộng của Amazon mà còn cho thấy cách thức một công ty lớn có thể tích hợp một doanh nghiệp nhỏ hơn nhưng có văn hóa độc đáo. Bài phân tích này sẽ đi sâu vào 4 khía cạnh chính của case study M&A này, bao gồm tổng quan về các công ty, chi tiết thương vụ, lý do thực hiện và phương pháp định giá được sử dụng.
Mục lục
Tổng quan công ty
Amazon.com, được thành lập vào năm 1994, đã phát triển từ một cửa hàng sách trực tuyến thành một gã khổng lồ thương mại điện tử toàn cầu. Tại thời điểm diễn ra thương vụ, Amazon đã trở thành nhà bán lẻ trực tuyến lớn nhất quốc gia với doanh thu hàng năm vượt quá 45 tỷ đô la. Công ty tập trung vào ba loại khách hàng: người tiêu dùng, người bán và doanh nghiệp, với trọng tâm là sự lựa chọn sản phẩm đa dạng, giá cả cạnh tranh và sự thuận tiện cho khách hàng.
Trong khi đó, Zappos.com, thành lập năm 1999, đã nhanh chóng trở thành nhà bán lẻ giày dép trực tuyến hàng đầu tại Mỹ. Công ty nổi tiếng với cam kết mạnh mẽ về dịch vụ khách hàng xuất sắc. Tại thời điểm diễn ra thương vụ, Zappos có kho hàng gồm 3 triệu đôi giày, túi xách, quần áo và phụ kiện, chuyên về khoảng 1.000 thương hiệu khó tìm thấy ở các trung tâm mua sắm thông thường. Năm 2008, một năm trước khi diễn ra thương vụ, Zappos báo cáo doanh thu hàng năm vượt quá 630 triệu đô la.
Chi tiết thương vụ
Vào tháng 7 năm 2009, Amazon công bố đã đạt được thỏa thuận mua lại Zappos trong một thương vụ được định giá 847 triệu đô la. Giá mua được tài trợ bằng khoảng 10 triệu cổ phiếu phổ thông của Amazon và 40 triệu đô la tiền mặt cùng các đơn vị cổ phiếu hạn chế trên bảng cân đối kế toán. Đến tháng 11 năm 2009, thương vụ chính thức hoàn tất. Dựa trên giá đóng cửa của cổ phiếu Amazon vào ngày thứ Sáu trước đó (30 tháng 10 năm 2009), giá trị của thương vụ đã tăng lên khoảng 1,2 tỷ đô la (bao gồm cả phí).
Thương vụ này có sự tham gia của hai ngân hàng đầu tư lớn. Cụ thể, vào tháng 4 năm 2009, Zappos chính thức thuê Morgan Stanley làm cố vấn tài chính chính cho một thương vụ bán hoặc quan hệ chiến lược có thể xảy ra. Đồng thời, Lazard đã gặp gỡ Amazon và cuối cùng trở thành cố vấn cho bên mua trong giao dịch này. Sự tham gia của các ngân hàng đầu tư uy tín này đã góp phần đảm bảo tính chuyên nghiệp và hiệu quả của case study M&A này.
Lý do thực hiện thương vụ
Ngay sau khi thương vụ được công bố, Amazon đã nộp một tài liệu đăng ký S-4 cho SEC, trong đó chi tiết lý do của cả hai bên khi thực hiện thương vụ.
Amazon nhận thấy tiềm năng lớn trong việc phát triển thương hiệu Zappos, phù hợp với chiến lược mở rộng của họ trong lĩnh vực bán lẻ trực tuyến, đặc biệt là phân khúc giày dép và phụ kiện.
Về phía Zappos, công ty mong muốn giữ nguyên thương hiệu và văn hóa của mình, và tầm nhìn này hoàn toàn nhận được sự ủng hộ của Amazon. Điều này cho thấy Amazon nhận ra giá trị của văn hóa doanh nghiệp độc đáo của Zappos và không muốn thay đổi những yếu tố đã làm nên thành công của công ty này. Ngoài ra, Zappos cảm thấy việc bán công ty dựa trên định giá hiện tại do Amazon đưa ra là vì lợi ích tốt nhất của các cổ đông.
Phương pháp định giá được sử dụng
Trong case study M&A này, Morgan Stanley, với tư cách là cố vấn tài chính cho Zappos, đã sử dụng 3 phương pháp chính để định giá công ty.
Phân tích công ty so sánh: Morgan Stanley so sánh thông tin tài chính của Zappos với các công ty đại chúng có đặc điểm tương tự trong lĩnh vực thương mại điện tử. Phân tích này tập trung vào 2 chỉ số quan trọng: tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên EBITDA dự kiến cho năm tới và tỷ lệ giá trị vốn chủ sở hữu trên lợi nhuận dự kiến cho năm tới.
Phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF): Phương pháp này dự báo dòng tiền tự do của công ty trong 10 năm, sau đó tính toán giá trị cuối cùng bằng cách sử dụng phương pháp tốc độ tăng trưởng vĩnh viễn. Để chiết khấu các dòng tiền này về hiện tại, Morgan Stanley đã áp dụng chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC). Dựa trên các dự báo DCF, Morgan Stanley đã ước tính phạm vi giá trị vốn chủ sở hữu của Zappos nằm trong khoảng từ 1.555 triệu đô la đến 2.785 triệu đô la.
Phân tích giao dịch tiền lệ: Phương pháp này nghiên cứu các giao dịch M&A công khai trong lĩnh vực Internet có giá trị mua lại từ 250 triệu đô la trở lên kể từ tháng 1 năm 2008. Morgan Stanley đã áp dụng các bội số EBITDA từ những giao dịch tương tự vào các số liệu tài chính của Zappos để ước tính giá trị của công ty.
Kết luận
Thương vụ Amazon mua lại Zappos là một case study M&A điển hình về cách thức một công ty lớn có thể mua lại và tích hợp thành công một doanh nghiệp nhỏ hơn mà vẫn duy trì được những giá trị cốt lõi làm nên sự thành công của nó. Thông qua việc sử dụng các phương pháp định giá đa dạng và một cách tiếp cận thận trọng đối với văn hóa công ty, cả Amazon và Zappos đều đã hưởng lợi từ thương vụ này.
Thương vụ này đã mang lại nhiều bài học quý giá cho các công ty đang cân nhắc các chiến lược M&A trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực thương mại điện tử và công nghệ. Nó nhấn mạnh tầm quan trọng của việc bảo tồn văn hóa công ty, giá trị của dịch vụ khách hàng xuất sắc, và lợi ích của việc có một tầm nhìn dài hạn trong các quyết định M&A. Cuối cùng, case study M&A này còn cho thấy rằng khi được thực hiện một cách chiến lược và cẩn thận, các thương vụ M&A có thể tạo ra giá trị đáng kể cho tất cả các bên liên quan.
Thông tin về công ty ONE-VALUE
ONE-VALUE là đơn vị tư vấn chiến lược kinh doanh, xúc tiến thương mại, đầu tư và M&A giữa doanh nghiệp Việt Nam và Quốc tế, đặc biệt là Nhật Bản.
Dưới sự dẫn dắt của CEO Phi Hoa – người được vinh danh là gương mặt trẻ tiêu biểu dưới 40 tuổi, đại diện cho thế hệ lãnh đạo tương lai của Việt Nam và Nhật Bản nhân dịp kỷ niệm 50 năm thiết lập quan hệ ngoại giao hai nước, ONE-VALUE thành công khẳng định vị thế dẫn đầu và mở rộng hoạt động tới 10 quốc gia trên thế giới, ghi dấu ấn với hơn 50 dự án thành công cho Chính phủ Nhật Bản, hợp tác cùng 1.000 tập đoàn kinh tế lớn và được nhiều tổ chức uy tín như MLIT, MIC, MOFA, NEDO, JETRO… tín nhiệm lựa chọn.
ONE-VALUE sở hữu đội ngũ chuyên gia tư vấn giàu kinh nghiệm, am hiểu sâu sắc về thị trường Việt Nam và Nhật Bản. Không chỉ cung cấp các giải pháp tư vấn chiến lược toàn diện, mà ONE-VALUE còn cam kết sẵn sàng chia sẻ rủi ro, đầu tư và đồng hành cùng doanh nghiệp trong quá trình triển khai.
ONE-VALUE tự hào là cầu nối tin cậy, giúp các doanh nghiệp vượt qua rào cản văn hóa và pháp lý, xây dựng mối quan hệ hợp tác bền vững và cùng nhau phát triển.
